美国法官一纸禁令，药明康德市值冲破5900亿

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文 | 牛刀财经

8月10日，药明康德港股盘中股价再创历史新高，一度触及202.6港元/股，市值突破5900亿港元。 消息面上，美国哥伦比亚特区联邦地区法院当地时间8月7日作出裁决： 禁止美国国防部执行、实施1260H认定，或依据该认定采取任何其他行动。

（图源：药明康德公告）

这意味着，药明康德在挑战“中国军事企业”清单认定的司法程序期间，暂时摆脱了这项认定带来的商业冲击。 这不是终局，但足够让市场兴奋。 01 先搞清楚药明康德赢了什么，没赢什么。 法院批准的是“初步禁令动议”在案件诉讼期间，禁止国防部执行1260H认定。 这是一项临时救济，不是永久性判决。 但它的意义在于： 药明康德用法律程序为自己争取到了一个“安全窗口”。 在这个窗口期内，客户不会因为那份清单而终止合同，供应商不会因为那份清单而停止合作，资本市场的担忧暂时被按下暂停键。 法院在35页的裁决意见中指出，美国国防部的三项列单理由都存在“严重问题”。

（药明康德美国分公司之一，图源：药明康德官网）

其中一个关键细节： 国防部称某基金持有药明康德5.32%股权，法院核对后发现，5.32%实际是指药明康德股票占该基金净资产的比例，而非持股比例。 药明康德提交的材料进一步称，相关基金实际持股约占公司股权的0.001%。 一个连基本数字都没算对的认定，能有多少说服力？ 02 这场胜利的核心，是药明康德用事实和法律反击了“有罪推定”的逻辑。 国防部的另一项理由是“与高校合作研究”，引用的依据是中国科技部2022年人类遗传资源相关批准信息。 法院核对后发现，药明康德在表格中的身份是“第三方实验室”，申请主体是跨国制药企业，表格没有记载药明康德与高校开展“合作研究”。 国防部还称药明康德与中国人民解放军总医院共同开展药物研究，原始表格显示： 申请人是诺和诺德，医院是研究医疗机构，药明康德属于第三方实验室。 国防部声称的“合作研究”，在法律事实上根本站不住脚。 法院将做了一次“证据的交叉验证”，推翻了国防部基于片面材料得出的结论。 03 资本市场为什么反应如此强烈？ 因为1260H认定对药明康德这类全球化企业的杀伤力太大了。 法院明确指出： 认定公布后，已有客户和供应商因此终止合同、结束长期合作关系，或将业务转向竞争对手，给企业造成了巨大损失。 在生物医药行业，客户和供应商的信任是企业最核心的资产。 一旦“军事企业”标签贴上去，全球药企就会担心合规风险，选择绕开药明康德。 现在，法院的初步禁令相当于暂时撕掉了这个标签，让药明康德的全球客户和合作伙伴可以暂时放下担忧。 但从裁定结果看，药明康德并非高枕无忧。 法院同时明确： 这个裁决并不意味着药明康德将被永久移出清单。 美国国防部可以补充证据，重新作出认定；也可以上诉，申请暂缓禁令。 药明康德董事长兼首席执行官李革在半年报中表示， 上半年公司收入、利润及现金流均实现强劲增长，持续经营业务在手订单达664亿元，公司已上调2026年各项指引。

（图源：药明康德2026半年报）

当前，药明康德凭借CRDMO一体化平台构建的业务模式，在全球CXO行业建立了牢固壁垒，业绩增长的确定性较高。 但地缘政治风险仍是悬在头上的最大变量。 结语 一纸禁令，让药明康德的股价再次创下新高。 但这场胜利的性质是“阶段性”的。 法院裁定带来的安全窗口，让药明康德在挑战认定的司法程序期间，暂时摆脱了那份清单的阴影。 但这道“暂停符”能持续多久，取决于国防部是选择上诉，还是重新整理证据再次列名。 不过，经此一役，药明康德已经证明了至少一件事： 当“莫须有”的标签被贴上时，用法律和事实去撕掉它，比沉默更有效。 美国法官这次给了药明康德一个“暂停键”，但谁能按下那个“终止键”，还需要继续等待。 更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App