华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年8月21日

华见早安之声

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市场概述

贝森特干预债市影响消退，特朗普对伊朗的制裁威胁导致油价大涨 ，重新点燃通胀担忧。道指重挫703.84点，标普500下跌0.86%，纳指跌1%， 纳指100五连跌。

亚马逊跌超2%，领跌科技七巨头。SpaceX下挫4%，再次跌破IPO发行价。 沃尔玛绩后大跌逾9%，创2022年以来最大单日跌幅 ，并拖累消费必需品板块下跌2%。 Moderna跌逾23%，此前周三暴涨177% 。 光通信与存储板块上涨 ，Marvell涨5.8%、Lumentum涨6.2%，美光涨3.97%。

10年期美债收益率回升4.35个基点，已高于美国财政部宣布加码回购前的水平 ；30年期同样上行3.97个基点，几乎完全收复8月19日失地并逼近8月18日顶部5.3361%，是近20年高位。

美元指数走V，一度较日低涨0.38%。日元日内贬值约0.6%。 数字货币连续第二日猛涨 ，比特币自6月初以来首次突破7.2万美元、日内涨幅约5%，自周一累计涨15%， 以太坊两日累计涨超20%。

WTI原油期货上涨2.5%，布伦特原油上涨2.4%， 均触及7月24日以来最高。

黄金一度跌破4500美元，随后收复日内跌幅， 较日低点涨逾2% 。 纽约银日内涨幅一度达4%。

亚洲时段，A股三大股指缩量反弹，创新药掀涨停潮，CPO活跃，宇树科技跌超18%，恒指涨0.8%，科网股多上涨。

要闻

中国

连续第15个月维持不变！ 中国8月LPR 报价出炉： 5年期以上3.5%，1年期3%。

上海 出台楼市“沪八条”： 外环外二套房首付从20%降至15%，出台阶段性购房补贴政策。

阿里 Q2营收同比增9%略超预期，AI基础设施投入推高资本开支，自由现金流净流出扩大 至447亿元； 电话会 ：AI相关产品ARR突破495亿， 平头哥芯片下半年将持续放量，Capex投入预计三年内回本。

泡泡玛特 上半年净利润50.4亿元， 海外收入承压，拟最高50亿元回购股份 。 CEO王宁 ： 今年大概率完不成年初既定的20%增长目标。

网易 Q2营收同比增8%至301亿元，经调整每股ADS收益12.02元 不及预期。

打新资金"落袋为安"， 宇树科技 上市次日跌超18% ，王兴兴坦言“落地仍需时间”。

海外

美媒： 美军 开展秘密行动 在霍尔木兹海峡打通运油航道 。 伊朗 约三分之一进口商品需要从迪拜中转， 阿联酋 禁运或甚于美国海上封锁。

美国国债 突破40万亿美元大关 。回购提振效果仅维持一日，美债30年期收益率重回5.26%。 贝森特 放话 美债回购还能加码、单次或超40亿，威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立”。

博通 寻求 逾600亿美元债务融资 ，为Anthropic等AI企业提供芯片基础设施。

报道： Meta 悄然 跻身微软最大AI客户 ，每年采购规模达数亿美元。

十年100亿美元！ 美光科技 加码美国内存研发 ，博伊西园区2027年动工。

业绩暴雷后紧急“灭火”， OpenAI CFO全员会表态： Q3 ARR已增35%，2027年或更早上市。

报道： 三星 将公布100万亿韩元股东回报计划， 公司计划将50%的自由现金流用于股东回报 。华尔街解读 海力士 回购计划： 股东回报率明年高达8%、到2027年或再回报股东至少1300亿美元。

沃尔玛 Q2同店销售增速创六年新低，全年盈利指引低于预期，股价重挫超9%。

市场收报

欧美股市 ：标普500指数收跌0.87%，报7641.16点。道指跌幅1.32%，报52759.21点。纳指跌幅1.00%，报26067.166点。欧洲STOXX 600指数收跌0.12%，报650.35点。

A股 ：上证指数收报3903.72点，涨0.24%。深证成指收报13972.78点，涨0.59%。创业板指收报3495.59点，涨0.64%。

债市 ：美国10年期国债收益率涨4.35个基点，报4.6902%。两年期美债收益率涨1.88个基点，报4.1811%。

商品 ：现货黄金涨0.08%，报4519.36美元/盎司。现货白银涨1.16%，报68.0944美元/盎司。WTI 9月原油期货收涨2.33%，报87.83美元/桶。布伦特10月原油期货收涨2.36%，报93.78美元/桶。

要闻详情

全球重磅

中国

连续第15个月维持不变！ 中国8月LPR报价出炉：5年期以上3.5%，1年期3% 。东吴证券表示，货币政策执行报告提出贷款定价基准多元化，对应此前已经落地的以DR为基准利率的贷款，避免了LPR的单一定价机制，能够使从市场利率向贷款利率的传导更加畅通。

上海出台楼市“沪八条”： 外环外二套房首付从20%降至15%，出台阶段性购房补贴政策 。其中提到，为更好支持居民购买外环外住房，《通知》明确优化二套房贷首付款比例。对购买外环外（包括原实施差异化政策区域）住房的，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例从“不低于20%”调整为“不低于15%”。 按照优化后政策规定，我市首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于15%；二套住房信贷政策保持区域差异化，外环内最低首付款比例为不低于25%，外环外为不低于15%（含宝山、嘉定区全域）。

阿里Q2营收同比增9%略超预期，AI基础设施投入推高资本开支，自由现金流净流出扩大至447亿元 ； 电话会：AI相关产品ARR突破495亿， 平头哥芯片下半年将持续放量，Capex投入预计三年内回本

2027财年Q1（2026自然年Q2），阿里收入同比增长9%至2689.5亿元，但利润因AI投入和一次性费用大幅承压。阿里云外部商业化收入增长45%， AI相关收入连续12个季度三位数增长 ，盈利能力同步改善。即时零售成为电商增速引擎，但传统电商承压。单季资本开支高达676.78亿元，自由现金流明显转负，公司正以短期利润换取AI长期竞争力。

阿里AI商业化全面提速：云业务收入同比增长45%，AI相关产品年化收入达495亿元、占比升至35%，连续12个季度三位数增长。平头哥自研芯片已规模化商用，超650家客户使用。管理层明确，AI算力投资回收周期约2.5-3年，自研芯片部署将进一步提升毛利率。

阿里AI云进入利润释放期：AI业务利润翻倍激增、利润率升至12%，自研芯片覆盖650家客户 。截至6月末的阿里第一财季，阿里云外部商业化收入同比增长45%、创22个季度增速新高；阿里云AI相关产品收入连续12个季度保持三位数同比增长。CEO吴泳铭称，AI商业化已从前一季的跨越拐点进入当季“增长提速、利润率攀升”的阶段；上一代平头哥芯片已生产超50万颗并完成出货，最新一代芯片8月已部署在阿里云AI平台。

泡泡玛特上半年净利润50.4亿元， 海外收入承压，拟最高50亿元回购股份 。 泡泡玛特2026年上半年营收171.7亿元（同比+23.8%），净利润50.4亿元（同比+8.9%），均低于预期。主因系海外线上流量退潮致美洲与亚太收入下滑，叠加7.2亿元汇兑损失侵蚀利润。然而，国内收入大增47.3%，星星人IP增580%，毛绒产品线占比达57.2%成为第一大引擎。

泡泡玛特CEO王宁： 今年大概率完不成年初既定的20%增长目标 。泡泡玛特CEO王宁在8月20日的中期业绩发布会上表示，虽然公司营收上半年完成超过20%以上的增长，但可预见的是下半年压力比上半年还会更大一些，今年大概率完不成年初既定的20%增长的目标。

网易Q2营收同比增8%至301亿元， 经调整每股ADS收益12.02元不及预期 。网易2026年Q2营收301.1亿元，游戏收入250.2亿元，均超市场预期；毛利润212.2亿元，同比增17.5%。但经调整每股收益12.02元，远低于预期的15.59元，主因投资亏损近30亿元及有效税率升至25.5%。财报后美股盘前跌超6%。游戏基本盘稳健，但利润受非经营因素拖累，市场关注新品能否转化为实质盈利增长。

打新资金"落袋为安"， 宇树科技上市次日跌超18%，王兴兴坦言“落地仍需时间” 。宇树科技上市首日创全面注册制以来新股打新浮盈纪录，次日却大跌18.7%，市值较高点缩水逾1600亿元。创始人王兴兴同日坦言，具身智能泛化能力仍是最大瓶颈，家庭及生产场景落地仍需两到五年。摩根大通认为板块估值将从“稀缺性溢价”转向交付能力，野村看好增长但强调工业重复订单是关键。市场正从“看故事”转向“看交付”。

海外

美媒： 美军开展秘密行动在霍尔木兹海峡打通运油航道 。据新华社，报道称，美军已悄悄建立一条进出霍尔木兹海峡的航运通道，确保每天有“数百万桶”石油运出霍尔木兹海峡，这项行动已持续数周。美官员称，石油日均运输量持续增长，目前已接近1000万桶，某些夜晚从海湾运出的石油总量甚至达到1500万至2000万桶。

伊朗约三分之一进口商品需要从迪拜中转！ 阿联酋禁运或甚于美国海上封锁 。阿联酋指控伊朗向其发射两枚弹道导弹后，于19日宣布暂停与伊朗一切贸易、商业及金融往来。美国退役准将金米特指出，伊朗约三分之一进口商品须经迪拜中转，阿联酋是伊朗最大进口来源国，此次禁运影响可能超过美国的海上封锁，堪比二战时美国对日全面禁运。伊朗否认发射导弹。

回购提振效果仅维持一日， 美债30年期收益率重回5.26% 。美国财政部扩大长债回购规模的利好转瞬即逝，发布不足24小时收益率即收复跌幅，30年期美债收益率反弹至5.26%。分析认为， 该计划难以扭转长端收益率的结构性上行趋势。

贝森特放话美债回购还能加码 、单次或超40亿， 威胁对伊朗实施“前所未有的经济孤立” 。 贝森特称，财政部拥有强大的工具箱，长债收益率未反映基本面，30年期美债的流动性尤其不足，回购规模将视条件而定； AI投资令企业发债时对收益率“近乎不敏感” ；下周一举行新闻发布会阐述对伊朗行动计划， 美国将对伊实施“史上最严厉”的制裁，若施加最大经济压力，不太可能需要重启大规模军事行动 。他重申强势美元政策，称美元正重返两个月前水平，不理解周四油价上涨。

美债为何遭抛售？ 圣路易斯联储主席：AI争夺资金，非美联储信誉问题 。美国圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆表示：“美国政府融资与AI建设之间正在发生资本竞争，目前通胀预期仍然稳定，美联储的信誉并没有受到质疑。”

美国国债突破40万亿美元大关， 财政"死亡螺旋"悄然启动 。美国联邦债务规模首次突破40万亿美元，三个月内猛增万亿，且财年利息支出达1.37万亿美元（同比激增20%）。 借贷成本攀升与债务自我膨胀形成的“死亡螺旋”正加速启动 。虽然财政部加码长债回购以暂缓市场压力， 但在缺乏减赤举措及减税预期下，四至五个月后将再次触及债务上限。

博通寻求逾600亿美元债务融资，为Anthropic等AI企业提供芯片基础设施 。 博通正与黑石、阿波罗洽谈，计划通过特殊目的载体（SPV）筹集逾600亿美元债务融资，总规模或达1000亿美元，用于支持以Anthropic为代表的AI芯片基础设施建设。此次交易延续三方今年6月建立的"AI XPV合作"框架。

报道： Meta悄然跻身微软最大AI客户 ，每年采购规模达数亿美元 。科技巨头正上演“AI内循环”！Meta年掷数亿美元采购微软AI服务，却暗中加紧自研，意图复刻当年对微软“用完即弃”的戏码。当前AI营收高度依赖巨头互买，这股热潮能否向实体经济破圈，已成决定AI赛道长期价值的最大悬念。

十年100亿美元！ 美光科技加码美国内存研发 ，博伊西园区2027年动工 。美光宣布成立美光研究实验室，未来十年投入100亿美元，专注存储、计算架构、封装及制造等前沿领域。实验室设于博伊西，2027年动工。该投资独立于2500亿美元既有承诺，属额外研发加码。

业绩暴雷后紧急“灭火”， OpenAI CFO全员会表态：Q3 ARR已增35%，2027年或更早上市 。面对Q2收入增速仅18%、高管接连出走的双重压力，OpenAI CFO在全员会上亮出Q3最新数据：整体ARR至今增长35%，企业ARR增长50%，并明确表示公司“将在2027年或更早上市”。她同时要求员工不必担忧Anthropic可能抢先IPO，称“我们在跑自己的赛道”。

报道： 三星将公布100万亿韩元股东回报计划 ，公司计划将50%的自由现金流用于股东回报 。AI存储超级周期带动现金流激增，三星电子将推出逾100万亿韩元史上最大股东回报计划，以50%自由现金流返还股东，特别股息与回购注销为主要选项。SK海力士周三宣布，将回购并注销价值40万亿韩元的库存股，韩国半导体行业回报潮涌现。

华尔街解读海力士回购计划：股 东回报率明年高达8%、到2027年或再回报股东至少1300亿美元 。摩根大通认为，股东回报政策从"不超过50%自由现金流"升级为"不低于50%"，由上限变下限，向市场传递了明确信号：未来的股东回报只会多、不会少。高盛预测2027年股东回报率达8%，预计未来还将有约7万亿韩元的额外回购。摩根大通预计至2027年底还有逾16%市值的额外回报空间。后续聚焦10月底业绩会。

英伟达、SK海力士：必须拿下CPO！ SK海力士与英伟达罕见同时加注CPO。SK海力士发表论文设定下一代AI互联技术目标，英伟达则宣布全球首款200G/lane CPO交换机量产。CPO旨在破解数据中心功耗与信号损耗难题，但现阶段渗透率仅约0.5%，将与可插拔光模块长期并存，产业链价值正向上游光芯片与先进封装转移。

海力士在权威期刊发表CPO路线图：“以光为中心”，把光延伸到内存接口 。SK海力士联合弗吉尼亚大学等机构在《自然·电子学》发表CPO技术路线图论文。文章提出，算力每两年增长3倍，互联带宽却仅增1.4倍，“带宽墙”成为AI扩展的核心瓶颈。CPO技术被列为突围关键，而更远的愿景是将CPO延伸至内存接口，让多块AI加速器共享同一内存池，提升内存利用效率。

沃尔玛Q2同店销售增速创六年新低，全年盈利指引低于预期，股价重挫超9%。 沃尔玛第二季度营收1879.4亿美元、调整后每股收益0.81美元，均超预期，但股价仍重挫。主因系美国本土同店销售增速降至2.6%（创逾六年新低），且全年EPS指引不及预期。药房降价与消费者单笔消费缩水拖累业绩，凸显出高油价与劳动力降温背景下美国消费端的谨慎与疲软。

比特币单小时爆空逾10亿美元， 创2021年来最大平仓潮 。比特币突破7万美元，创逾两个月新高，一小时内超10亿美元空头头寸遭强制平仓，形成罕见逼空行情。特朗普会见加密行业高管、美SEC拟豁免部分数字资产注册要求，以及美国财政部扩大国债回购规模等政策信号改善风险偏好。链上数据也显示，大型持币者近期净增持约4.3万枚比特币，市场抛售压力出现逆转迹象。

研报精选

“只有贝森特恐慌，美债才会停止恐慌”！贝森特要当“美债总司令”？ 美财政长贝森特正以数十年来最激进姿态干预市场，市场人士直言，以前只有美联储开始恐慌，债券交易员才能停止恐慌，而现在应该改口成“只有贝森特开始恐慌，债券交易员才能停止恐慌”。有媒体表示，贝森特正进一步强化其“美债交易总司令”的角色。然而，在财政赤字高企、通胀顽固的背景下，这场"治标之战"能否持久，华尔街深表怀疑。

贝森特“救美债”就是“放弃美元”，花旗：强烈看多黄金！ 美日正式结盟护汇，贝森特亲自背书联合买入日元，并将汇率政策纳入国家经济安全框架。花旗揭示，美元强势被主动让渡以换取债务安全，美债久期结构将被重塑，EUR/JPY的185至186成关键警戒线。在美元信用被政策性稀释的历史性时刻，黄金成为储备体系重构的最直接受益资产，花旗给出"强烈看多"。

AI债务洪峰来袭，9月才是美债的考验期 。美债刚获喘息，9月风暴又至！科技巨头掀起AI融资狂潮，2000亿美元企业债发行蓄势待发。这场“抢钱大战”将与长期国债正面交锋并推高收益率，叠加潜藏的表外融资与泡沫风险，一场重塑债市格局的压力测试正悄然逼近。

只是暂时喘息？华尔街警告：长端债券的结构性压力远非一次回购能够化解 。美国财政部扩大长债回购虽引发全球债市短暂反弹，但机构警告其溢出效应有限。在财政赤字膨胀、通胀顽固及AI发债潮等多重压力下，长端收益率结构性上行趋势未改，欧洲等海外债市缺乏政策支撑，乐观情绪正迅速降温。

长债利率暴涨之谜 。30年期美债收益率飙破5.32%创2007年来新高，全球长债市场风险骤升。国金宏观认为，科技巨头AI军备竞赛催生万亿级融资需求，正与美国国债争夺全球长期资本；叠加美联储公信力折价、高油价通胀隐忧，以及日本资金回流这头“灰犀牛”，长端利率上行压力远未终结，黄金或成最终受益者。

过去40年从未“在选举年下半年转鹰”，美联储“这一次不一样”？ 市场或高估了加息概率。野村证券指出，近期通胀降温赋予美联储“等待的余裕”；叠加1990年来选举年下半年从未“转鹰”的历史铁律，在经济数据与政治周期的双重约束下，美联储在中期选举前大概率将持续按兵不动。

国内宏观

《上海市城市更新和住房发展“十五五”规划》：发挥城市房地产融资协调机制作用 。《规划》明确，发挥城市房地产融资协调机制作用，推进城市房地产融资协调机制“白名单”项目扩围增效。深化住房公积金制度改革，拓展覆盖面和使用范围，持续深化长三角地区住房公积金一体化合作。加大居民住房消费金融支持力度，更好满足居民合理购房信贷需求。

国内公司

专为AI高性能计算设计，台积电1.6nm级A16工艺目标Q4量产 。台积电A16制程完成开发验证，预计2026年Q4量产。该制程采用“超级供电轨”背面供电技术，将电源网络移至芯片背面，破解布线瓶颈并改善供电效率。其关键在于最小化正面结构改动，降低客户设计迁移成本，为AI和高性能计算芯片提供高能效、高兼容性的先进制程方案。

实探“2026世界机器人大会”：小米新人形机器人亮相，车企跨界入局，从“讲故事”到“做生意”，机器人开始全员“干活” 。8月19日，“2026世界机器人大会”在北京开幕，300余家展商参展。今年大厂加码，小米携新一代人形机器人回归，奇瑞等车企跨界入场。展示形式从“唱歌跳舞”进化为全员“干活”，商超、消防等场景热门，部分机器人“舍手”“去脚”以适应落地。业内对机器人大脑关注提高，初创企业涌现，试图打通数据荒等堵点。

具身智能的“ChatGPT时刻”何时到来？王兴兴：快则两到三年，慢则五到十年 。宇树科技上市次日股价低开6.51%。创始人王兴兴在世界机器人大会上发表主题演讲称，具身智能泛化能力不足是全球共同瓶颈，但他给出乐观预判——最快两三年，机器人将在80%陌生场景中自主完成80%任务。宇树已启动AI自我进化系统，让机器人“自己进化自己”。

大族数控上半年营收同比增长109.29%、净利润增263.45%，AI算力PCB需求爆发驱动业绩飞跃。 大族数控上半年实现营业收入约49.85亿元，同比增长109.29%，归属于上市公司股东的净利润约9.57亿元，同比增长263.45%。业绩大幅跃升归因于AI服务器、高速光模块等高端PCB需求显著扩张，带动下游PCB企业持续加大资本投入，公司由此抓住客户扩产升级窗口，全线产品订单大幅增长。

AI算力驱动业绩爆发，大族激光上半年营收同比增76%，扣非净利大增440%。 AI算力浪潮助推下，大族激光2026年上半年营收增超七成、扣非净利增逾四倍。PCB高端设备作为核心增长极，收入同比翻倍，毛利率升至35.15%；消费电子设备更以近两倍的增速成为亮点，3D打印、半导体设备等新业务亦蓄势待发。然而，规模快速扩张伴随应收账款攀升至120亿元、经营现金流为负。

歌尔股份半年营收超400亿元，收入恢复增长后加码AI硬件 ，AI眼镜布局继续推进。

长电科技上半年营收同比增长5%，归母净利同比增长79.4%，拟每10股派0.5元。 上半年公司实现营业收入195.27亿元，同比增长4.96%；归属于上市公司股东的净利润8.45亿元，同比增长79.41%。长电科技拟以总股本17.89亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元，合计现金分红8947.07万元。

中国平安发布半年报：创七年来同期最快业绩增速！ 营收同比增长15%，归母净利大增36.1%。

券业“马太效应”凸显，中信证券发布半年报，净利同比增七成 。公司越大、增速越可观。

中国中免上半年净利润增逾19%，营收小幅下降1.76%。 根据公司披露的2026年半年度报告，归属于上市公司股东的净利润为31.06亿元，同比增长19.49%。与此同时，营业收入为276.55亿元，同比小幅下降1.76%。

猪价低迷拖累业绩，牧原股份上半年净亏损60.8亿元，经营现金流转负。 牧原股份上半年营业收入为594.1亿元，同比下降22.3%；归属于上市公司股东的净利润为亏损60.8亿元，而上年同期盈利105.3亿元，同比转亏幅度达157.7%。今年以来，牧原商品猪销售均价持续处于低位，直接构成上半年巨额亏损的核心驱动因素。

海外宏观

又见“白宫内幕交易”？美国财政部意外出手前一天，美国长债ETF现“史上最大单日净流入” 。美国财政部宣布大幅扩大长债回购计划的前一天，一只高度敏感的长债ETF单日净流入创历史纪录，达1.23亿美元，成交量几乎翻倍。公告发出后，30年期美债收益率单日最多下行10个基点，该ETF大涨3.2%。异常的资金流入时机再度引发市场对内幕交易的质疑，与此前“白宫内幕交易”争议形成呼应。

特朗普表态支持，“币圈永续合约巨头”Hyperliquid有望合规入美 。特朗普亲自为离岸加密衍生品平台Hyperliquid站台，公开表示CFTC主席正推动其"完全合规"入美，释放出华盛顿将永续合约交易基础设施纳入监管体系的强烈信号。消息一出，平台代币HYPE价格跳涨，相关上市公司股价飙升31%；Cboe、CME则遭受明显冲击，传统衍生品交易所的市场版图或将迎来历史性重构。

特朗普政府提前放开冬季汽油销售，缓解燃油价格压力 。美国环保局宣布放宽夏季汽油标准，允许9月1日起提前销售冬季配方汽油，预计每日可增加数十万桶国内供应。此举是特朗普政府压低油价系列措施之一，此前已允许外国船只运输石油并扩大E15销售。然而受美伊冲突导致霍尔木兹海峡局势紧张影响，美国油价自7月中旬持续高于每加仑4美元，能源部预计高油价态势将延续至年底。

海外公司

mRNA个性化癌症疫苗！Moderna的突破意味着什么？ 高盛、花旗、摩根大通均认为，Moderna的突破意味着mRNA技术成功解锁肿瘤管线，显著降低黑色素瘤复发与转移风险，验证了mRNA在非呼吸道疾病的巨大潜力，树立肿瘤免疫治疗里程碑。高盛看好其跨癌种潜力；摩根大通与花旗较谨慎，指出个性化定制的商业化门槛高，且其他癌种疗效仍待验证。

雅诗兰黛2026财年重回增长，香水领跑、中国市场回升 ，Q4增速升至6%。

SK海力士劳资达成初步薪资协议：涨薪6.3%，六成绩效奖改为股票发放 。SK海力士与工会达成初步协议，拟提薪6.3%并重组绩效奖金（PS）支付结构：40%为当年现金，60%转为公司股票（含20%递延）。此举虽绑定股价与员工利益，但偏离了此前达成的10年期现金为主体系，引发员工反弹风险，最终方案仍待代表投票表决。

行业/概念

1、 医疗器械 | 据上证报报道，近日，国家药监局党组成员、副局长雷平带队赴广东深圳，实地走访部分医疗器械企业、研究机构和相关单位，深入调研医疗器械高新技术创新成果转化等情况。雷平强调，要积极支持医疗器械高新技术产业聚集区，鼓励行业龙头做大做强，助力产业高质量发展。

点评：西部证券认为，国家大力支持创新器械，商业化加速推进。手术机器人方面，腔镜、骨科机器人等赛道国产产品陆续获批上市，叠加医保收费政策持续落地，行业渗透率提升逻辑持续强化，进入规模化推广关键期。脑机接口方面，多家企业加速技术研发与临床转化，行业进入商业化落地关键期。侵入式、半侵入式、非侵入式多技术路径并行推进，叠加多地医疗服务收费政策落地，行业临床应用与产品放量逻辑持续强化。

2、 氢能 | 据上证报报道，据上证资讯获悉，工业和信息化部、财政部、国家发展改革委日前联合内部下发《关于同意京津冀等5个城市群开展氢能综合应用试点工作的通知》，原则同意京津冀、大湾区、东北(含蒙东)一长三角、新疆一成渝地区双城经济圈、黄河几字弯一中原等5个城市群开展氢能综合应用试点，试点期为4年。

点评：中信证券认为，本轮试点城市群更加分散、涉及氢能产业环节更多，政策通过事前申报即明确分工、以实际用氢规模核算奖励和年度评价等机制，来约束潜在重复建设和低效投资。另一方面，本轮政策增加批复后的资金预拨安排，本次批复又进一步要求中央及地方奖励资金及时拨付，并将地方资金不到位与中央奖励扣减或暂停挂钩，有望缩短财政资金向项目建设和终端消纳传导的链条。随着具体项目和资金逐步落地，产业链受益维度有望由政策预期进一步延伸至设备订单放量、项目建设加速等方面。

3、 算电协同 | 据中证报报道，市场监管总局发文称，近日，由我国向国际电工委员会（IEC）提出的《数据中心微电网监控与能量管理系统技术规范》提案获批立项。该标准是全球首个聚焦数据中心算电协同领域的IEC国际标准，由我国专家担任项目负责人，联合法国、德国、西班牙等多国专家共同制定。

点评：当前，全球数字经济与人工智能产业蓬勃发展，数据中心作为承载算力服务的核心基础设施，用电规模持续快速增长。统筹保障算力稳定供应、提升能源利用效率、推进绿色低碳转型，已成为全球算力产业与能源领域共同面临的重要发展课题。在此背景下，“数据中心+微电网”融合发展模式成为主流，通过为数据中心构建可自主调控的局域供电网络，整合光伏发电、储能系统等电源形态，实现算力任务调度与电力供应的动态联动，可有效提升绿电消纳比例、降低综合用能成本。

4、 卫星物联网 | 据中证报报道，工业和信息化部近日批复浙江时空道宇科技有限公司开展卫星物联网业务商用试验，试验期为两年。在此期间，时空道宇可依法试点经营卫星物联网业务，依托“吉利未来出行星座（一期）”为用户提供广覆盖、低功耗、高可靠的物联网连接服务，在智慧交通、海洋渔业、能源水利等领域实现全天候、智能化的数据采集与远程交互。

点评：卫星物联网业务商用试验启动，标志着我国低轨卫星通信规模化应用进入实质性推进阶段，将为低空经济、商业航天等新兴产业提供关键通信基础设施支撑。卫星物联网已成为串联商业航天与低空经济两大新质生产力的关键纽带，推动二者实现深度耦合与协同发展。试验将带动卫星制造、发射、地面设备、运营服务等全产业链发展，预计两年内催生超千亿元市场需求，2027年综合市场规模有望突破3000亿元。随着两年商用试验的推进，中国企业将探索卫星物联网的商业模式，推动中国进入天地一体的数字化新时代。

5、 半导体 | 据中证报报道，随着人工智能芯片需求推高产能紧张程度，三星电子已针对部分先进晶圆代工服务的新订单上调价格，涨幅最高达到15%。

点评：根据TrendForce，成熟制程受益于产业供需格局转变，产能利用率与代工价格均逐步向好。AI零部件产能排挤、大厂减产加剧，预估晶圆代工成熟制程涨价效应延伸至2027年。AI相关主芯片、周边IC需求将继续引领全球晶圆代工产业成长，全年产值有望同比增长24.8%。晶圆代工产业业绩超预期及指引乐观显示下游AI算力及存储、功率、模拟等半导体需求景气，国产代工龙头受益于需求溢出周期上行，国产化、盈利提升或持续。

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