被高估的多邻国

本条来自 虎嗅（Business / 中文商业），聚焦 technology、ai。 上周，多邻国（NASDAQ：DUOL）发布2026年第二季度财报，多邻国2026年Q2营收2.985亿美元，同比增长18.3%；净利润3320万美元，利润率11.1%。付费用户1270万，同比增长17%。第二季度，多邻国日活跃用户（DAU）5870万，同比增长23%，增速较第一季度有所提升。看罢这份多邻国的财...... 本文来自微信公众号： 独立思考 ，作者：潘大叔 上周，多邻国（NASDAQ：DUOL）发布2026年第二季度财报，多邻国2026年Q2营收2.985亿美元，同比增长18.3%；净利润3320万美元，利润率11.1%。付费用户1270万，同比增长17%。第二季度，多邻国日活跃用户（DAU）5870万，同比增长23%，增速较第一季度有所提升。 看罢这份多邻国的财报，感觉真的是非常一般，就又捋了捋多邻国前几个季度的财报，我发现多邻国真的是存在挺大的问题。 越来越疲软的多邻国 虽然多邻国CEO在2026年股东信中写了2026年策略就是牺牲短期业绩换用户增长，但一个明显的现实是多邻国业绩增长大幅放缓，但同时用户增长也没没见有什么加速。 我统计了多邻国近六个季度的营收和DAU的同比增速数据，如下图： 从中可以看出，多邻国的营收和DAU的变动趋势是基本一致的。再看多邻国近六个季度DAU的绝对数值，分别是46.6万、47.7万、49.2万、52.7万、56.5万和58.7万，从环比增长率看，2026年Q2其实更低了。 这么一看，多邻国所谓的牺牲短期营收换用户增长并不是一个主动行为，倒更像是一个被动的行为，为了应对用户增长放缓的趋势，不得不调整经营策略，比如降低广告、延长免费体验等等举措。 成也游戏化、困也游戏化的多邻国 很多投资人、媒体和教培从业者都把多邻国当做了AI教育的标杆企业，但其实多邻国成为为全球最大的语言学习平台和AI的基本没什么太大关系。 多邻国最成功的一点是用签到、积分、排行榜、闯关这些游戏化的互联网产品体验模式解决了教育领域一个最难的问题：持续学习。无论是传统的线下还是线上培训模式，都解决不了学员自发主动持续学习的问题，只能靠人力介入强制性的监督来解决。 多邻国靠游戏机制解决了最难的问题，但没有解决好最基础的问题，如何让学员获得一个可验证的学习效果。碎片化学习和游戏机制可以很好的融合，系统化学习和游戏机制相对就更难融合。硬币都有两面，多邻国成于游戏化，也困于游戏化。 这让多邻国在商业上面对一个难以解决的问题，客单价低，学员很难会为一个学习效果很难验证和保证的产品付出高昂的学费。这就是为什么多邻国一个季度上千万付费学员，但是营收只有新东方、好未来的几分之一的量级，同时多邻国的营收增速也远低于好未来、和新东方大体相当。 你说多邻国的未来真的那么有想象力吗？ AI对多邻国是一把双刃剑 多邻国是最早拥抱生成式AI的教育公司。AI对于多邻国最大的推动力其实是24年开始的营收增长，但现在AI对于营收的加速性已经逐步减弱了。 现在，随着ChatGPT、豆包这类大模型产品在学习和教育方向的产品越来越完善，多邻国现在面临着前所未有的挑战。利用AI来学习，通用大模型公司都可以做的比多邻国更好、更全也更快。 AI不是多邻国的护城河，十几年来积累的用户和学习数据才是。但是这个护城河是否足够宽足够深还是一个问号。相对来说，新东方和好未来这类传统教培公司抵御AI竞争的能力可能比多邻国更强。因为学科培训追求最终的结果，因此也就需要建立更强的用户信任、用户迁移成本更高 多邻国这种“重过程、轻结果”的产品模式则需要回答一个问题，学员为什么需要在多邻国上学习，而不是在通用大模型上学习？ 多邻国现在更像是一个全球语言学习的入口，而不是一个语言学习的“操作系统”，多邻国如何更快速的把自己的用户运营、学习数据、内容和AI更好的融合在一起，构成一个完整的学习系统，对结果负责。这或许才能更好的抵抗和通用大模型的竞争。 多邻国还需证明自己 多邻国无疑是一个成功的教育公司样板，也是值得研究和学习的对象。 多邻国提供了一种教育学习新的可能性，也证明了教育可以像互联网产品一样规模化；但也有其很大的局限性，对比新东方和好未来的低客单价证明了教育培训最重要的依然是专业体系和交付结果。 未来一个成功的教育培训公司一定是把这两方面完美结合的公司。他们一定需要具备互联网产品能力、AI能力、教育体系能力和结果交付能力。 未来教育公司的核心竞争力也会从“提供知识”转向“管理学习过程”，形成基于AI的诊断、规划、教学、监督和评价的闭环，也就是基于AI的学习操作系统。 现在AI tutor或AI老师成为了各家教育科技公司的方向，但是此老师非彼老师，它其实就应该是一个学习系统，而且是一个以学习者为中心的系统，而不是传统以教为中心的学习管理系统LMS。 多邻国证明了自己改变了学习的模式，但没有证明自己交付学习结果的能力、更没有证明这套学习模式有应用于学科培训的能力，现在和未来还会面对大模型公司的挑战。 多邻国管理层有着2028年一亿DAU的目标，但从近六个季度的环比增长率看，还是任重道远的。现在看到的举措不外乎老用户召回或者扩科这类运营行为，但是可能对于多邻国来说，更重要的还是完善自己的“闭环”能力，让用户增长基于学习效果，而不是运营。这样也能让客单价实现和用户增长的同步提高，而不是现在一定要牺牲一个成就另一个的说辞。 承认多邻国很强，但依然认为多邻国被高估了。

上周，多邻国（NASDAQ：DUOL）发布2026年第二季度财报，多邻国2026年Q2营收2

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